Fatalna sytuacja budżetowa w Grecji na nowo rozpaliła spekulacje o możliwości porzucenia przez to państwo strefy euro (EMU) lub możliwości wykluczenia Grecji ze strefy euro jako ‘kary’ za nieodpowiedzialną politykę fiskalną. W spekulacjach, nie mówi się zresztą jedynie o Grecji – wśród kandydatów do opuszczenia strefy euro wymienia się także Irlandię, Hiszpanię, Portugalię a nawet Włochy. Wreszcie, od czasu do czasu pojawiają się prognozy o możliwości całkowitego rozpadu unii walutowej.

Pomyślałem więc, że nie zaszkodzi zajrzeć do Legal Working Paper Series wydawanego przez Europejski Bank Centralny (ECB), konkretnie do numeru 10 z grudnia 2009. Publikacja ta nosi tytuł Wycofanie się i wykluczenie z Unii Europejskiej (EU) i Unii Walutowej i Ekonomicznej (EMU). Przemyślenia. Nie jestem prawnikiem, więc nie mogę sobie pozwolić na krytyczną ocenę zawartych w artykule tez. Mogę je jednak przytoczyć ponieważ są one bardzo istotne dla dyskusji o tym, czy Grecja lub inne państwa zdecydują się na porzucenie euro – tym bardziej, że tekst napisał radca prawny ECB.

Dwie najważniejsze kwestie rozwiano już w abstrakcie:

• wyjście państwa członkowskiego ze strefy euro (EMU) bez jednoczesnego opuszczenia Unii Europejskiej (EU) jest z prawnego punktu widzenia totalnie nieprawdopodobne
• wykluczenie państwa członkowskiego z EMU i EU, choć możliwe do osiągnięcia pośrednimi krokami, jest z prawnego punktu widzenia niemal niemożliwe

Prawda, że dyskusja o możliwym opuszczeniu strefy euro przez Grecję, nabiera zupełnie ‘nowych kolorów’ po zapoznaniu się z prawnymi aspektami tego procesu? Co ciekawe, z tekstu wynika, że choć opuszczenie przez państwo członkowskie EU musiałoby oznaczać także opuszczenie EMU to nie musiałoby oznaczać pozbawienia możliwości używania euro jako waluty.

Continue reading this post…

(Wprowadzenie do tekstu znajduje się tutaj)

Najłatwiej pokazać jest zbliżający się w Chinach koniec ‘boomu inwestycyjnego’. Wykorzystam w tym celu dane z fenomenalnego raportu Pivot Capital Management. Proszę spojrzeć na poniższy wykres, który porównuje udział inwestycji, liczonych jako GFCF w PKB i udział inwestycji we wzroście PKB. Inwestycje, liczone szeroką metodą, stanowią ponad 50% chińskiego PKB a w latach 1990-2005 stanowiły od 26% do 42% PKB. Są to bardzo wysokie wskaźniki ale aż do kilku ostatnich lat nieodbiegające od wzorów z Japonii czy Korei Południowej w czasie boomu gospodarczego w tych państwach. W ostatniej dekadzie dynamika inwestycji stanowiła od 40% do 60% wzrostu PKB i dopiero w 2008 i 2009 roku ‘wystrzeliła’ w górę – to pakiet stymulacyjny zaczął działać.

Continue reading this post…

Zezowaty Zorro napisał do mnie list. Nie zamierzałem na niego odpowiadać ponieważ nie prowadzę korespondencji z ludźmi o miernej reputacji ale zdecydowałem się wyjaśnić Zorro, że jego sprostowanie nie spełnia wymogów art.31 Prawa Prasowego i nie mogę go opublikować. Zezowaty Zorro ujawnił treść tego listu na swoim blogu – co jest o tyle zabawne, że zgodnie z moją znajomością prawa, jeśli nie zaznaczono wyraźnie otwartego charakteru listu, to jego NADAWCA nie ma prawa go publicznie ujawniać.

Zezowaty napisał także obraźliwy, pełen wyzwisk tekst na swoim blogu. Nie odniósł się w nim do meritum sprawy – to jest do faktu, że jego pompatyczne prognozy gospodarcze i finansowe okazały się kompletną klapą, a poważne traktowanie jego pisaniny na tematy gospodarcze mogło przynieść wymierne straty czytelnikom jego bloga gdyby swoje decyzje finansowe podejmowali według jego prognoz i opinii.

Tekst Zorro pełen jest wyzwisk i zarzutów pod moim adresem – co mnie naturalnie nie dziwi ponieważ w mojej opinii mechanizm działania szamanów opiera się na zanurzaniu się w ekskrementach, obrzucaniu nimi swoich przeciwników i krzyczeniu, że się pobrudzili.

No jasne, że się pobrudziłem, czytając ‘twórczość’ szamana, który ma czelność linkować do parszywego portalu judenfrei.org na swoim blogu (judenfrei.org to jeden z najbardziej obrzydliwie antysemickich portali internetowych). No jasne, że się pobrudziłem gdy przeczytałem, że Zorro oskarża Pana Szcześniaka o to, że jest on agentem Gazpromu – bez żadnych podstaw, bez żadnych dowodów – po prostu nurkuje sobie w szambie kalumnii, wybiera z niego ‘agent Gazpromu’ i rzuca nim w Bogu ducha winnego Szcześniaka.

Jestem jednak odpowiedzialnym blogerem, który stara się by to co pisze przedstawiało jakąś wartość dla czytelników, więc przekopałem się przez pisaninę Zorro by pozwolić samym czytelnikom określić jej wartość. Ostrzegano mnie przed tym i już teraz muszę przyznać rację tym roztropnym osobom – myślę jednak, że czasem warto narazić się na wyzwiska by pokazać prawdę a nic nie pokazuje prawdy lepiej niż cytaty z archiwalnych tekstów szamana.

Nie pozwolę zmienić tego zacnego bloga w miejsce chodnikowych połajanek i oznajmiam, że jest to mój ostatni tekst dotyczący Zezowatego Zorro.

Muszę się jednak odnieść do kilku spraw, kilku kłamstw, które rozpowszechnia Zorro i wytłumaczyć czytelnikom dlaczego nie zamieszczę jego sprostowania.

Continue reading this post…

Od października 2009 roku nowe wpisy na blogu Trystero.pl pojawiać się będą pod adresem:

http://blogi.ifin24.pl/trystero/

Na Trystero.pl pozostanie archiwum tekstów i komentarzy.

Kilka miesięcy temu ludzi z iFin24 zaproponowali mi bym prowadził bloga na ich stronie internetowej. Tak właśnie mniej więcej brzmiała propozycja. Zapytałem jeszcze co konkretnie miałbym robić, uzyskałem odpowiedź, że ‘dokładnie to, co robię teraz’ i postanowiłem przemyśleć tę propozycję.

Jako ‘za’ uznałem:

• zdobędę nowe doświadczenie, nigdy nie współpracowałem z korporacją (iFin24 to spółka zależna Comarchu);

• powiększę zasięg bloga, siłę jego oddziaływania, zdobędę nowych czytelników;

• uzyskam stałe dochody z tworzenia bloga, a nie ma nic bardziej satysfakcjonującego od zarabiania na robieniu czegoś, co się lubi.

Były tez ‘przeciw’

• jestem sentymentalny i przywiązałem się do ‘swojej’ domeny, serwera, grafiki, etc.;

• stracę możliwość samodzielnego rozbudowywania bloga, dodawania nowych funkcjonalności;

• istnieje możliwość, że stracę część ‘obrażonych’ czytelników.

Muszę przyznać, że najwięcej problemów miałem z ostatnim punktem. W końcu, w oparach samozadowolenia, uznałem, że czytelnicy przychodzą na Trystero.pl by czytać moje opinie i opinie innych czytelników, skoro więc dokładnie to samo będzie na iFin24, to nie powinno to stanowić większego problemu. Dlatego postanowiłem przenieść bloga. Ostateczne ustalenia zapadły we wrześniu.

Mam nadzieję, że zmiana adresu w zakładce Ulubione i zmiana adresu czytnika RSS nie będzie dużym problemem.

Zdaję sobie sprawę, że zmiana miejsca wzbudzi pewne kontrowersje dlatego przygotowałem małe FAQ.

Continue reading this post…

Rynek kapitałowy zawsze dostarczał doskonałych przykładów pokazujących co dzieje się z obrotem na wolnym rynku i pomyślnością ekonomiczną uczestników tego obrotu w warunku asymetrycznego dostępu do informacji. Dzisiejsze zachowanie amerykańskich indeksów przed i po publikacji wskaźnika Chicago PMI za wrzesień stanowi dobry przykład takiej sytuacji.

O godzinie 9:45 czasu wschodniego, o 15:45 czasu polskiego, opublikowany został Chicago PMI – wskaźnik obrazujący stan wytwórczości w regionie Chicago na podstawie ankiety przeprowadzonej wśród managerów ds. zakupów. Wskaźnik ten ma znaczenie głównie dlatego, że poprzedza publikację dużo ważniejszego wskaźnika ISM i na jego podstawie można przewidywać zachowanie ISM (czyli pełni podobną rolę jak raporty ADP i Challengera dla miesięcznego raportu z rynku pracy – NFP).

Opublikowany dzisiaj Chicago PMI wypadł dużo gorzej od prognoz. Wyniósł 46,1 przy prognozie 52 i odczycie z sierpnia na poziomie 50. Wynik poniżej 50 oznacza dekoniunkturę, wynik powyżej 50 oznacza rozwój. Ten zły odczyt poprzedził gwałtowny spadek indeksów w USA, który przełożył się na ponad trzydziestopunktowy spadek WIG20 w ostatnich 30 minutach sesji giełdowej.

Problem w tym, że amerykańskie indeksy zaczęły gwałtownie spadać na kilka minut przed publikacją raportu – zupełnie tak jakby jakaś grupa inwestorów miała dostęp do danych wcześniej. Wyglądało to tak:

Continue reading this post…