W polskich komentarzach giełdowych informacja przeszła bez echa, szczerze mówiąc, nigdzie chyba nie poświęcono jej wystarczającej uwagi choć wydarzenie to może wstrząsnąć rynkami z siłą w październiku rozliczane będą credit default swaps (CDS) dla długu Freddie Mac i Fannie Mae, Lehman Brothers i Washington Mutual.
Aukcja rozliczeniowa dla CSD na obligacje GSE (government sponsored enterprise – to właśnie Freddie Mac i Fannie Mae) odbyła się wczoraj, 6 października, aukcja na CDS związane z długiem Lehman Brothers odbędzie się w piątek 10 października a dla Washington Mutual (WaMu) 23 października. W czasie tych aukcji ustalona zostanie cena rozliczeniowa dla ubezpieczanych CDS obligacjami i ustalany poziom płatności.
A teraz uwaga: Sandy Chen prognozuje płatności związane z obligacjami GSE na 50 mld dolarów a papierami Lehmana na 400 mld dolarów. Innymi słowy, firmy ubezpieczające te obligacje za pomocą CDS będą musiały wypłacić takie kwoty.
Najbardziej absurdalną rzeczą w tej sytuacji jest fakt, że te transakcje są kompletnie niejawne, zawarte zostały na rynku pozagiełdowym (tzw. OTC czyli over the counter) i najprawdopodobniej nie od razu będzie jasne kto został ‘trafiony’ tymi rozliczeniami. Łatwo zauważyć, że nie odbuduje to zaufania do systemu bankowego i zarówno LIBOR jak i TED spread będą osiągać historycznie wysokie wartości.
Powtórzmy to jeszcze raz: około 450 miliardów dolarów płatności związanych z bankructwem Lehmana i nacjonalizacją GSE wisi nad rynkiem finansowym w tym tygodniu. O ile korporacje finansowe ‘trafione’ nimi będą mogły skorzystać z pomocy rządowej do fundusze hedge będą bezradne.
Warto w tym miejscu podać jeszcze jedną istotną liczbę. Wyobraźcie sobie jeden biliard. To jeden z 15 zerami. 1 000 000 000 000 000. Dodajcie 140 bilionów. To jest właśnie wartość aktywnych derywatów na rynku finansowym według danych Banku Rozliczeń Międzynarodowych z lipca 2008 roku. Około 550 bilionów notowana jest na giełdach, pozostała część na rynku OTC.
Polecam tę informację wszystkim, którzy naiwnie wierzą, że problemy systemu finansowego da się rozwiązać poprzez powrót do standardu złota. Pomijając fakt, że jest to fizycznie i politycznie niemożliwe nie ma żadnych powodów by przypuszczać, że standard złota w jakikolwiek sposób wpłynie na rynek derywatów. A ten właśnie rynek jest zagrożeniem dla bezpieczeństwa systemu finansowego.
Related posts:
