Chciałbym jeszcze na chwilę powrócić do raportu Deutsche Bank poświęconego sektorowi funduszy hedge: 2009 Alternative Investment Survey. Wspomniałem o tym raporcie w tekście Inwestorzy nie wierzą w Europę Środkową.
Z tego raportu pochodzi poniższy wykres przedstawiający wyniki funduszy hedge do grudnia 2008 roku z podziałem na strategię inwestycyjną przyjętą przez te fundusze. Tylko trzy strategie przyniosły inwestorom pozytywną stopę zwrotu w 2008 roku:
- przeważanie krótkich pozycji na rynkach akcyjnych
- inwestycje na rynku towarowym
- strategia oparta o globalne zmiany makroekonomiczne
Trzema najgorszymi strategiami w 2008 roku były:
- koncentracja na rynkach wschodzących
- przeważanie długich pozycji na rynku akcyjnym
- arbitraż pomiędzy różnymi typami papierów wartościowych tych samych spółek (na przykład akcje uprzywilejowane/akcje zwykłe)
Za Deutsche Bank
Z wykresu wynika, że uzyskanie pozytywnej stopy zwrotu na gwałtownie spadającym i zmiennym rynku jest niezwykle trudne, nawet dla strategii, które są w dużej mierze rynkowo neutralne. O ile można się spodziewać, że strategia kupowania papierów wartościowych firm mających problemy finansowe przyniesie fatalne rezultaty w rynku niedźwiedzia połączonego z początkiem recesji gospodarczej, to słabe wyniki strategii arbitrażowych, strategii opartych o wyjątkowe wydarzenia rynkowe oraz strategii long/short pokazują, że uzasadnione są wątpliwości w możliwość ‘przechytrzenia rynku’.
Related posts:
