W poprzednim wpisie zwróciłem uwagę na fakt, że choć zasada ‘sell in May and go away’ jest jedną z najbardziej popularnych reguł giełdowych, to jej popularność nie idzie w parze z jej skutecznością. Co prawda, zgodnie z założeniami reguły, miesiące zimowe (od listopada do kwietnia) są dużo korzystniejsze dla rynku akcyjnego niż miesiące letnie (od maja do października), ale wychodzenie z rynku akcyjnego na okres letni nie jest skuteczną strategią inwestycyjną ponieważ giełdy z reguły rosną także w okresie letnim. Jak wygląda sytuacja na polskiej giełdzie?
Zbadałem zachowanie najszerszego indeksu warszawskiej giełdy – WIG, w dwóch okresach: od 1991 do 2009 roku i od 1999 do 2009 roku. Z analizy wynika, że przewaga miesięcy zimowych nad okresami letnimi na WGPW jest bardzo wyraźna. Istnieją także pewne dane statystyczne wskazujące, że inwestowanie w okresie letnim na warszawskiej giełdzie HISTORYCZNIE nie jest najlepszym pomysłem.
Poniższy wykres przedstawia średnie i mediany zmiany indeksu WIG w okresach letnim i zimowym w latach 1991-2009. Problem w interpretacji tych danych leży w uwzględnieniu przez nie ‘szalonej hossy roku 1993′. Od maja do października 1993 roku WIG wzrósł o 334%, a od października 1992 do kwietnia 1993 WIG wzrósł o 95%. Dlatego, moim zdaniem, dużo bardziej wiarygodne wskazania daje mediana. Dla okresu letniego, mediana zmian WIG wyniosła -1,96%, zaś dla okresu zimowego 16.52% (po wykluczeniu dwóch wspomnianych wyżej okresów mediana spada do -2.37% dla lata i 15.43% dla zimy). Pozostaje jeszcze podać odsetek okresów pozytywnych, który dla lata wyniósł 44.5%, a dla zimy 83.3%.
Opracowanie własne
Drugi wykres prezentuje dane za okres 1999-2009. Średnia zmian WIG w miesiącach letnich wyniosła w tym okresie 0.86%, a mediana 1.52%. Dla miesięcy zimowych średnia zmian wyniosła 9.89%, a mediana 6.14%. Po raz kolejny warto zwrócić uwagę na odsetek okresów z pozytywną zmianą indeksu WIG, który dla lata wynosi 40%, a dla zimy 80% w omawianym okresie.
- Opracowanie własne
Co z tego wszystkiego wynika? Z jakiegoś powodu miesiące zimowe są dużo korzystniejsze do inwestowania na giełdzie w Warszawie niż miesiące letnie. Przewaga okresu zimowego jest bezdyskusyjna i dotyczy zarówno średniej i mediany zmian jak i odsetku występowania dodatniej zmiany indeksu WIG. Czy to oznacza, że nie powinno się inwestować na WGPW w okresie od maja do listopada? Niekoniecznie. Za ostatnie 10 lat zarówno mediana jak i średnia zmian WIG w miesiącach letnich jest dodatnia (choć WIG częściej tracił niż zyskiwał w tym okresie).
Osobiście uważam, że takie reguły jak zasada ‘sell in May and go away’ mają niewielką wartość. Mogą być użyteczne jedynie dla inwestorów długoterminowych prowadzących zdywersyfikowany, oparty o indeks portfel inwestycyjny. Wszyscy inni inwestorzy będą w stanie znaleźć okazje do zarobku w okresie letnim wykorzystując choćby różnicę w relatywnej sile poszczególnych sektorów i spółek.
Related posts:
