Krótki tekst o rekomendacjach analitycznych

W serwisie PAP ukazało się dziś krótkie zestawienie bieżących rekomendacji Domu Maklerskiego BZ WBK zawierające oprócz aktualnych rekomendacji i cen docelowych także poprzednie rekomendacje i ceny docelowe. Zestawienie zainteresowało mnie z jednego powodu: różnica cen docelowych pomiędzy dwiema kolejnymi rekomendacjami dochodziła do 68% w przypadku obniżenia ceny docelowej i 265% w przypadku podwyższenia ceny docelowej.

Chciałem zwrócić uwagę czytelników, że mówimy o dwóch następujących po sobie rekomendacjach. To znaczy, że gdyby ktoś kierował się wskazaniami analityków DM BZ WBK najpierw kierowałby się wskazówką ‘sprzedaj, cena docelowa 23 złote’ dla KGHM (koncernu miedziowego) a następnie ‘kupuj, cena docelowa 84 złote’. Oczywiście by w pełni ogarnąć totalną katastrofę takiej strategii inwestycyjnej należałoby nałożyć wspomniane rekomendacje na wykres KGHM (co już kiedyś na tym blogu robiłem).

W poniższej tabeli zawarłem najbardziej ekstremalne zmiany cen docelowej w rekomendacjach DM BZ WBK (to znaczy, że pozostałe nie były tak znaczące, wybrałem ekstrema, tabelka jest tendencyjna dla oceny pracy DM BZ WBK, uff) by zwrócić uwagę czytelników na niebezpieczeństwo bezpośredniego wykorzystywania rekomendacji analitycznych do podejmowania decyzji inwestycyjnych.

Chciałbym przy tym zaznaczyć, że analitycy DM BZ WBK nie są wcale wyjątkowi a ‘padło na nich’ ponieważ PAP zrobiło niezwykle czytelne zestawienie ich ‘starych’ i ‘nowych’ rekomendacji. By potwierdzić swoją nie stronniczość odsyłam do tekstu, w którym na tapetę wziąłem fachowców z BRE Corporate Finance.

Spółka	Stararekomendacja	Staracena docelowa	Nowa rekomendacja	Nowa cena docelowa
Bioton	Sprzedaj	0.2	Trzymaj	0.3
BRE	Kupuj	290	Trzymaj	150
KGHM	Sprzedaj	23.0	Kupuj	84.0
Kredyt Bank	Kupuj	15.8	Sprzedaj	5.0
Millennium	Kupuj	5.5	Trzymaj	2.4
Pekao	Kupuj	170	Sprzedaj	110
PKO PB	Kupuj	41.0	Trzymaj	27.0
Police	Kupuj	10.2	Sprzedaj	4.5

Powyższa tabela potwierdza jeszcze jedną rynkową prawdę o analitykach. Zawiedzie się ten kto szukać u nich będzie prognoz, kto rekomendacje traktować będzie jako wskaźniki wyprzedzające rynek. Choć brzmi to paradoksalnie analitycy są z reguły spóźnienie w czytaniu trendów rynkowych. Potwierdza to poniższy wykres pokazujący jak ‘ślicznie’ analityczne prognozy zysków korporacji podążają za realnymi wynikami spółek giełdowych.