Przyznam szczerze: takiego numeru nawet na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych się nie spodziewałem. Niemal miesiąc po opublikowaniu sprawozdania kwartalnego spółka giełdowa modyfikuje podany w nim zysk netto o 364% w dół (ze 197 000 zysku netto na 520 000 straty) i korektę tę tłumaczy ‘wykryciem błędów w systemie magazynowym’.
Hygienika jest producentem pieluszek notowanym na WGPW znanym z regularnego raportowania strat na każdym poziomie działalności biznesowej. Od 2005 roku notowała straty na poziomie operacyjnym i poziomie zysków netto, a marża netto wahała się od -9,7% do -30,0%. Kolejny przykład kompletnie nieudanego modelu biznesowego, zarządzanego przez skończonych nieudaczników, którzy pobierali swoje pensje tylko dzięki pieniądzom pozyskanym dzięki kolejnym emisjom akcji dla lekkomyślnych inwestorów na fali wielkiej hossy na rynku akcyjnym.
Za pierwszy kwartał 2009 roku Hygienika zaraportowała 197 000 zysku, osiągając 3% rentowności netto przy 7 153 000 przychodów. Inwestorzy przyjęli te wyniki z entuzjazmem, kurs akcji wzrósł ponad 10% po ogłoszeniu wyników. Artykuł w Parkiecie krzyczał Wreszcie na plusie. Jak podał autor, był to pierwszy zyskowny kwartał od 2004 roku. W artykule powołano się także na wypowiedź prezesa Hygieniki, Pana Brzozowskiego: Poprawa wyniku, zdaniem Krzysztofa Brzozowskiego, prezesa Hygieniki, jest głównie efektem obniżenia kosztów wynikającego m.in. z przeniesienia zakładu do Lublińca. O ponad 13 proc. spadły również koszty ogólne zarządu.
Kilka dni temu ogłoszono pojawienie się w spółce kolejnego po Krzysztofie Mosce dużego inwestora, Pana Kliniewskiego. Informacja ta ‘podbiła kurs’ Hygieniki z poziomu 1,65 złotych do 2,2 złotych. Powyżej 2 złotych miało miejsce coś co wygląda na zaplanowaną dystrybucję akcji, a następnie Hygienika ogłosiła, że 197 000 zysku jest tak naprawdę 520 tysiącami straty.
Są dwie możliwości. Pierwsza jest taka, że dopuszczono się ordynarnego oszustwa. Nie można go będzie zapewne udowodnić, ale nie należy zapominać o takiej możliwości. Druga możliwość zakłada, że Hygienika ma tak totalnie niekompetentny, nie panujący na operacjami biznesowymi zarząd, że nie był on w stanie wychwycić różnicy pomiędzy 3% rentownością netto, a -7% rentownością netto. Szczerze mówiąc, nie wiem która z możliwości jest gorszą wiadomością dla inwestorów.
Za akcje.net
Nie jestem specjalistą od zarządzania firmą. Potrafię sobie jednak wyobrazić złe policzenie zapasów o 10%, a już na pewno przeszacowanie wartości zapasów o 10% – szkoda, że z komunikatu Hygieniki nie wynika co tak naprawdę się stało. Natomiast zupełnie nie rozumiem, jak zarząd mógł zaakceptować sporządzony raport wskazujący na 7% rentowność netto mając dostęp do danych o bieżącej działalności spółki, rentowności realizowanych kontraktów, etc. To już się nie mieści w głowie.
Moim zdaniem za taki numer z raportem spółka powinna zostać wykluczona z obrotu. Zdaję sobie jednak sprawę, że największymi ofiarami takiej decyzji byliby drobni akcjonariusze Hygieniki. Ewentualna kara nałożona na Hygienikę też nie da żadnych efektów, bo w takich spółkach zarząd zawsze się wyżywi, a stracą zwykli pracownicy i … akcjonariusze. Przydałby się więc jakiś pozew cywilny przeciwko prezesowi Hygieniki i wyrok przyznający odszkodowanie. Ale to potrwa zapewne z kilka lat.
Jak się bronić przed takimi numerami na WGPW? Można zupełnie zrezygnować z rynku akcyjnego albo skupić się na blue chipach, gdzie widać oznaki przyjmowania zachodnich standardów biznesowych (przypomnę chlubny przypadek rezygnacji przez Cyfrowy Polsat z zakupu spółki należącej do jego głównego akcjonariusza po gwałtownym sprzeciwie rynku). Można wreszcie stworzyć czarne listy spółek w oparciu o ‘trefne’ nazwiska w zarządzie i akcjonariacie. Ja mam taką listę i Hygienika była na niej. Problem z takimi listami polega na tym, że znajdujące się na niej spółki są często ‘grane’, ‘ganiane’ po 50% w jedną i drugą stronę w okresie kilku dni/tygodni. Dlatego czarna lista nie musi oznaczać zakazu inwestowania, może oznaczać zakaz zostawania z akcjami na noc.
W końcu nie wiadomo co krasnoludki zmalują przez tę noc w magazynie.
Nie posiadam akcji Hygieniki ani nie handlowałem nimi w ostatnim czasie.
Related posts:
