Pisałem kiedyś, że obligacje skarbowe rządu USA nie są już najbezpieczniejszymi papierami wartościowymi na świecie. Z notowań credit-default swaps wynika, że zdecydowanie bezpieczniejsze są niemieckie bundy.
Notowania CDS dla amerykańskiej ‘wielkiej trójki’ producentów samochodów, General Motors, Forda i Chryslera, wskazują na dużo bardziej zatrważające oczekiwania inwestorów. Spodziewają się oni, że w ciągu najbliższych 5 lat jedna z tych firm niemal na pewno (z prawdopodobieństwem 95%) upadnie.
Bloomberg donosi, że koszt ubezpieczenia 10 mln dolarów długu General Motors wynosi obecnie rekordowe 4.7 mln dolarów opłaty początkowej plus 500 000 za każdy rok. Oznacza to, że prawdopodobieństwo bankructwa w najbliższych 5 latach oceniane jest na 84%. Prawdopodobieństwo upadku Forda wynosi około 75%. Razem z ryzykiem upadku Chryslera oznacza to 95% szansy na upadek jednego z gigantów.
Co ciekawe, sprzedaż ubezpieczenia (CDS) na 30 mln długu wszystkich trzech firm (po 10 mln każda) to 18 mln przychodów co biorąc pod uwagę, że USA nigdy nie dopuszczą do upadku wszystkich trzech korporacji i zakładając odzyskanie zaledwie 25% długów oznacza niemal pewny zysk, i to nie mały, dla sprzedając CDSy – co trafnie zauważył jeden z analityków.
Teraz najlepsze: General Motors wyemitował obligacje warte 16 mld dolarów a GMAC LLC, którego posiada 49% udziałów sprzedał kolejne obligacje warte 56 mld dolarów. Ford wyemitował papiery dłużne na sumę 63 mld dolarów. Potencjalne odpisy na powyższe kwoty to wierzchołek góry lodowej ponieważ CDS na obligacje GM i Forda są benchmarkiem dla większości CDO’s opartych na amerykańskich obligacjach korporacyjnych.
Prawdziwe zyski, i straty, sa na rynku dlugu.
No related posts.
